2月10日，綠城中國(03900.HK)首席財務官兼董秘馮征在接受記者采訪時否認瑞信質疑。馮征表示，瑞信所謂綠城2011年部分銷售或遭到取消“完全是憑空猜測”，并透露公司凈負債率再度上升。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月末，綠城已累計實現(xiàn)銷售金額353億元(包括22億元的協(xié)議銷售額)，總銷售金額中歸屬于集團權益金額約為233億元。然而綠城公布的1月銷售數(shù)據(jù)顯示，集團2012年1月銷售金額約16億元(包括2億元的協(xié)議銷售額)。瑞信指出，截至2011年末，綠城累計協(xié)議銷售額較1月合約銷售更高，令人懷疑部分銷售或遭到取消。

    瑞士銀行香港地產(chǎn)研究部主管、執(zhí)行董事李智穎告訴記者，合同銷售是已簽約付錢的，協(xié)議銷售是指僅支付10%-20%的定金，到合同銷售還需1-2個月。“綠城項目大多為高檔住宅，短期貸款辦不下來的可能性較大。所以協(xié)議銷售沒有轉為合同銷售額的可能較大。”

    馮征指出，“2011年的協(xié)議銷售數(shù)據(jù)是累計的，仍掛在賬上，1月數(shù)據(jù)是新增的。如果把2011年的協(xié)議銷售金額轉到1月，有重復計算的嫌疑。瑞信應征詢公司意見。”

    李智穎表示，22億元協(xié)議銷售金額或者轉為1月的銷售金額，或者延續(xù)為協(xié)議銷售額，“經(jīng)過與公司溝通，22億元協(xié)議銷售估計會在3月轉為合同銷售，貸款較慢，公司已認識到會計方式引起的歧義，會在2月將去年底22億元的協(xié)議銷售額計入?！?/p>

    馮征還介紹，綠城在2011年9、10月銷售曾經(jīng)非常低迷，分別為17億元、21億元，而12月大幅攀升至57億元，原因在于“公司促銷，房價平均打了92折?！?/p>

    瑞信引述綠城管理層消息，綠城正就出售部分項目權益進行磋商，瑞信相信此舉雖然能紓緩現(xiàn)金流短缺，但會導致盈利被攤薄及資產(chǎn)凈值減少。“現(xiàn)金也是資產(chǎn)，資產(chǎn)凈值怎么會減少？”馮征如此回應。

    對于2011年的凈負債率(總負債-現(xiàn)金/股本金)，馮征解釋說，“現(xiàn)在現(xiàn)金減少了，凈負債率當然就擴大了?！?/p>

    2011年中報顯示，綠城中國截至2011年6月30日的凈負債率達163%。瑞士銀行數(shù)據(jù)顯示，2011年綠城中國凈負債率高達188%，是全行業(yè)上市公司中最高的。公司現(xiàn)金流約負200億元，2012年預計還將支出60億元，“綠城中國的現(xiàn)金流非常糟糕，”李智穎表示。

    2011年9月，綠城高管在接受記者采訪時說，在當前形勢下，公司就是要多賣房少買地，爭取2-3年的時間把凈資本負債率降至100%以內。