市場回顧：漲勢延續(xù)，非銀活躍

    上周銀行板塊全線上漲，城商行漲幅居前。整體看，漲幅前三為：寧波銀行(5.41%)、興業(yè)銀行(3.80%)、南京銀行(3.38%)。

    上周非銀行板塊延續(xù)之前漲勢，保險、信托、券商均漲幅較大。漲幅前五為：東吳證券(23.59%)、方正證券(18.90%)、陜國投(17.48%)、山西證券(16.21%)、興業(yè)證券(13.82%)。

    行業(yè)動態(tài)：創(chuàng)新大會召開在即，政策利好逐步確認

    創(chuàng)新業(yè)務(wù)大會5月召開，涉及重大制度變革，直接利好券商，看好創(chuàng)新能力和業(yè)務(wù)水平居前的券商。媒體報道券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)大會將于5月上旬召開，會議內(nèi)容將涉及券商行業(yè)重大制度變革，包括新型營業(yè)部創(chuàng)立、允許券商代銷金融產(chǎn)品、拓寬券商資金應(yīng)用范圍、簡化監(jiān)管審批程序等。這些制度變革將有利于券商改善盈利結(jié)構(gòu)、提高資金效率、發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

    央行再放寬松信號、鐵道部投資或超計劃，確認流動性改善趨勢：央行表示下一步將靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性，包括適時加大逆回購操作力度、下調(diào)存款準備金率等方式，從而保證流動性。同時，鐵道部確保兌現(xiàn)“十二五”建設(shè)目標，全年投資或超計劃。這與我們之前對流動性緩釋三步走的判斷相一致，我們預(yù)計中長期貸款將逐漸發(fā)力，最終帶動實體經(jīng)濟資金面改善。

    投資策略：利好預(yù)期加強，推薦券商、保險

    上周金融板塊實現(xiàn)超越指數(shù)的整體上漲，銀行板塊穩(wěn)健、非銀板塊整體活躍。金融改革利好持續(xù)，湖北、鄂爾多斯等地多處開花，加之券商大會已經(jīng)定上日程，利好預(yù)期加強；銀行板塊一季報披露在即，相對優(yōu)勢確定。推薦組合：工商銀行——存款壓力遠小于股份制銀行，貸款投放正常，資產(chǎn)質(zhì)量抬頭速度慢于小微資產(chǎn)較多的股份制銀行；華夏銀行——預(yù)計未來撥備反哺利潤，高支出階段已過，收入拐點將現(xiàn)，支撐股價上行；招商銀行——存準下降受益最大，二次轉(zhuǎn)型后勁十足，配股落定；中信證券——創(chuàng)新能力和業(yè)務(wù)均居行業(yè)前列；海通證券——受益行業(yè)創(chuàng)新，H股融資等因素，攻守兼?zhèn)?；中國人?mdash;—收入增速見底，受益通脹回落，保費和退保均將有所改善，固定收益投資收益略有改善。